研发投入比例低 祥生医疗竞争力够强吗?

国内外医疗超声设备领域有许多顶尖公司。作为追逐者,翔升医疗与行业总公司存在巨大差距,包括营业额,利润率和技术进步。

无锡市祥盛医疗科技有限公司(以下简称祥生医疗)是一家专业从事超声医学影像设备研发,生产和销售的公司。其主要产品包括彩色超声波和黑白。上周,祥生医疗回应了上海证券交易所的第二轮询盘。

实力远远低于总公司

祥生医疗的招股说明书(申报稿)详细描述了该公司的产品,包括该公司2011年首个国产平板彩电。该发行人是世界上最早的同类产品制造商之一;该公司的平板彩色技术领先国内,与国外同类产品相比,并不逊色;成功推出PICC专用平板彩色超声波,在临床应用领域取得了良好的市场地位;该公司的笔记本彩色超声波独特的旋风静音冷却系统实现了功耗低,重量轻,待机时间长等优点,符合目前医疗过程中POC的临床诊断要求;该公司开发的乳房专用三维超声系统结合AI人工智能辅助诊断技术,可以减少漏诊和误诊,节省临床医生诊断时间,大大减少对医生操作的依赖,产品申请产品注册证书并预计将在2020年推向市场,但值得注意的是,该公司尚未披露相应的风险。

祥生医疗的言论并未引起上海证券交易所的好评,但引发了上海证券交易所的批评。在第一轮询盘中,上海证券交易所直言不讳地说“发行人应该提供客观证据,逐一支持上述披露,删除广告和美的美。这个词表明是否存在战略合作伙伴产品归因于自身优势的情况,并且可能存在的风险因素是根据某些产品尚未注册,类似竞争产品,困难的事实具体披露的和市场发展的局限。

客观地说,与全球定价的医疗影像设备供应商相比,它与国内产业Mindray Medical相比也是一个巨大的差异。从2016年到2018年,祥生医疗分别实现营业收入1.67亿元,2.72亿元和3.27亿元。在过去三年中,超声波主机(包括彩色超声波和黑白超级)的营业收入实现了97.02的总收入。 %,91.84%和96.91%。

作为A股市场中最受关注的医疗器械公司,迈瑞医疗在上市后股价上涨,总市值曾一度成为创业板公司的首位,与地位无关迈瑞医疗。从2016年到2018年,迈瑞医疗的医疗影像收入分别为23.54亿元,29.35亿元和35.97亿元。这只是迈瑞医疗与迈瑞医疗的医疗影像收入相比的总收入,而翔升医疗只是该行业总公司的一小部分。

在研发投入方面,祥生医药2016年至2018年的研发投入分别为2826万元,3311.5万元和4134.5万元。 2018年,迈瑞医疗研发投入达到14.2亿元,同比增长25.50%。

上海证券交易所提出的问题包括祥盛医疗研发投入远低于同行业可比公司的平均水平,研发费用率也低于平均水平;在高端推车式彩色多普勒技术中,祥盛医疗与迈瑞医疗相比仍有一定差距。

上海证券交易所要求祥盛医疗将“0x9A8B”的国家产业政策,超声产品的竞争格局,发行人的商业模式和利润增长点结合起来,进一步说明未来的市场空间和发行人的增长。还要求保荐机构进行核查,明确表示祥生医疗是否形成了有利于企业可持续经营的商业模式,是否依靠核心技术形成强劲增长,是否符合科技委员会的地位。

根据祥生医疗公布的数据,截至今年6月底,祥生医疗研发人员共205人,占员工总数的32.8%。该公司拥有9个研究项目和24项研究技术。从2016年到2018年,祥生医疗的研发费用分别为2826万元,3311.5万元和4134.5万元,远低于业内众多企业。上市公司的平均研发费用分别为4.27亿元,4.57亿元和5.6亿元。元。

祥生医疗的研发费用率分别为16.93%,12.19%和12.65%,而同行可比公司平均分别为17.39%,15.98%和15.39%。可以看出,祥生医药的研发费用和研发费用率低于同行业同类公司的平均水平。这可能就是为什么上海证券交易所要求祥盛医药和赞助机构就是否依靠核心技术形成强劲增长以及是否符合董事会地位发表意见。

毛利率相对较低

在技术水平和公司数量方面,祥生医疗无法与迈瑞医疗和开放医疗等上市公司相提并论。公司的利润水平是多少?

2016年至2018年,祥生医疗综合毛利率分别为57.49%,59.42%和61.14%,其中直销毛利率分别为66.81%,68.09%和64.95%,以及OEM直销毛利利润率分别为60.40%和54.85%。 56.62%。从2016年到2018年,迈瑞医疗和凯利医疗的毛利润基本超过70%。

根据招股说明书(声明),除了由祥盛医疗独立开发的核心软件和探针外,其他电子元器件,结构件,电缆等原材料直接从市场上购买,因此材料成本占公司的主营业务。成本比率较高,报告期内直接材料占81%至84%。

两项调查都涵盖了上海证券交易所的毛利率问题。祥生医疗表示,公司销售收入与同行业可比公司,迈瑞医疗和医疗保健之间的毛利率差异主要是由于公司“出口销售比例高,直接比例低”的明显特征。销售”。

具体而言,祥生医药的出口销售额占比很高。从2016年到2018年,迈瑞医疗的出口销售额占40%至50%,而医疗医疗销售收入占50%至60%,而香盛医疗的出口收入。高达75%,明显高于其他两家可比公司;迈瑞医疗,开放医疗可比香盛医疗的国内销售收入,呈现“高毛利,高成本”。

祥生医疗的直销占比较低。报告期内,迈瑞医疗的直接销售收入约占20%,医疗直销收入占8%至18%。从2016年到2018年,扣除定制和OEM收入后。直接销售收入的比例不到3%,明显低于迈瑞医疗和凯利医疗。两家可比公司的销售收入较大,直销具有“高毛利,高成本”的特点。

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